蓝鸟生物公司（NASDAQ:BLUE），创立于年，总部位于美国马萨诸塞州剑桥市，是一家临床阶段的生物技术公司，致力于开发基于人体自身免疫系统的基因疗法，用以治疗严重的遗传疾病和罕见疾病。

上周五，在今年最大的癌症药物开发者会议——美国临床肿瘤学会（ASCO）年会上，蓝鸟生物对外更新了其CAR-T免疫疗法“bb”的进程。

在43例患者样本中所取得CRB-I期临床研究结果显示，bb细胞治疗方案表现的很出色，在治疗复发/难治性多发性骨髓瘤病症上展示出了巨大潜力。

不过本周市场对于这一消息的反应并不强烈。反映在股价上，本周前两个交易日仅上涨了4个百分点。

为何这家生物医药公司正在研发的CAR-T免疫疗法潜力，未引发市场太多兴致？笔者以为有以下几个原因。

01

市场对CAR-T预期过高

去年12月，蓝鸟生物发布了一组晚期多发性骨髓瘤患者的临床实验数据。

这些患者，接受了与蓝鸟与新基公司（NASDAQ：CELG）合作的一剂bb实验性嵌合抗原受体t细胞（CAR-T）的治疗。

此前，所有这些患者都经历了三线治疗方式，并且大部分患者已经试过七线或更多。

所以彼时，当看到任何患者的反应都是喜出望外的。

当两家公司表示18患者中的17位，在注入至少1.5亿个细胞后有回应——占比达到94%，股价即刻大涨。

那次的实验结果，让投资者对以后实验的期望值提高了很多。

而上周五蓝鸟生物公布的最新数据，94％的总体回应率下降至81％。这主要是由于被注射1.5亿bb细胞患者反应的持久性不足。

02

致死案例使投资者担心

蓝鸟生物研发的基因疗法，基本上是提取出病人自己的细胞，把它们在体外进行培植，以让它们识别癌细胞表面上的称为β细胞成熟抗原（BCMA）的蛋白质。

该疗法本身无毒，但一旦开始运行，数百万被破坏的癌细胞同时进入血液时，便会引起一系列称为细胞因子释放综合征（CRS）的反应。

去年，JunoTherapeutics(NASDAQ:JUNO)在五名患者死亡后抛弃了其CAR-T产品，因此投资者对安全问题感到紧张。

在蓝鸟生物的临床试验里，患者被注入了至少有1.5亿的bb细胞，这在表面看起来很负面。

需要指出的是，该组中只有2名患者因为CRS需要住院接受治疗，但这两例均没有生命危险。

03

CAR-T竞争日益激烈

投资者对蓝鸟生物公司的最新更新感到不满的另一个原因，是免疫肿瘤基因疗法的竞争日益激烈的环境。

截至年3月30日，bb是17种BCMACAR-T临床试验中的一种疗法。

到目前为止，两种CAR-T疗法已经获得了FDA的批准，其中适中的标价在,美元左右。每年大约有31,名美国人被首诊为多发性骨髓瘤，但只有很少的人有资格接受四线治疗。

这意味着，蓝鸟最终可能会与几个相似的治疗方法竞争一个相对较小的患者池。

使用bb治疗是一个漫长而复杂的过程，因为需要为每位患者制作新的批次产品，而且很难看到它会如何与现成的解决方案进行竞争。

04

值得

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